Najveće kanadske banke ulaze u 2026. godinu sa znatno drugačijim očekivanjima u pogledu kretanja kamatnih stopa.
Centralna banka ulazi u godinu u kojoj veliku ulogu igraju rizici od inflacije, trgovinska neizvesnost, slaba produktivnost i usporavanje rasta stanovništva, rekli su ekonomisti koji predstavljaju “Veliku šestorku” za BNN Bloomberg.
Centralna banka je zadržala kamatnu stopu stabilnom na 2,25 posto tokom poslednje objave kamatnih stopa 10. decembra, nakon što je stopu smanjila četiri puta u poslednjih godinu dana.
Među šest intervjuisanih glavnih ekonomista, dva očekuju povećanje kamatnih stopa, jedan očekuje smanjenje, a ostali kažu da će guverner Tiff Macklem ostati priseban tokom cele godine.
Ko očekuje rez?
BMO: Produktivnost u Kanadi znatno zaostaje za SAD-om
BMO očekuje smanjenje kamatne stope ispod neutralne stope, na dva posto ili niže, na 1,75 posto, rekao je za BNN Bloomberg Earl Davis, šef odeljenja za fiksni prihod i tržišta novca u BMO Global Asset Managementu.
Kaže da je najveći rizik za njegovu prognozu neizvesnost oko sporazuma između Kanade, Sjedinjenih Američkih Država i Meksika (CUSMA) ili rast cena nafte.
„Ne mislim da bi ih išta nateralo da povećaju kamatne stope, ako ću biti sasvim iskren, samo zato što je produktivnost u Kanadi toliko iza SAD-a“, rekao je Davis.
„Takođe, morate imati na umu da ako podignu kamatne stope, to najverovatnije jača kanadski dolar, a mislim da bi više voleli da kanadski dolar ostane oko ovih nivoa ili čak oslabi, jer je to prirodni balanser.“
Davis je rekao da će verovatno više globalnih kompanija otvoriti posao, poput proizvodnih pogona, zbog slabe kanadske ekonomije i slabog kanadskog dolara.
Suprotno je ako Kanada poveća kamatne stope. To će ojačati kanadski dolar i odvratiti međunarodne investitore.
„Mislim da će Banka Kanade dodati dodatni podsticaj kanadskoj ekonomiji uvođenjem kamatne stope preko noći koja je u zoni popuštanja, van neutralne“, rekao je Davis.
Ko očekuje povećanje?
Scotiabank: I dalje zabrinuta zbog dinamike inflacije
Scotiabank očekuje da će Banka Kanade povećati svoju ključnu kamatnu stopu za 50 baznih poena u drugoj polovini 2026. godine.
Ovo će vratiti referentnu kamatnu stopu na 2,75 posto, što je središnja vrednost neutralnog raspona, rekao je za BNN Bloomberg Jean-François Perrault, glavni ekonomista Scotiabanke.
„Još uvek smo donekle zabrinuti zbog dinamike inflacije“, rekao je Perrault.
On ukazuje na rast plata, slabu produktivnost i nedavnu depresijaciju kanadskog dolara kao znak inflatornog pritiska.
Perrault kaže da bi jedini scenario koji sprečava povećanje kamatnih stopa bila značajno slabija inflacija ili značajno slabiji rast.
S druge strane, on kaže da postoji mogućnost da rast iznenadi u 2026. godini, ako transformacija koju premijer i premijeri pokušavaju da sprovedu bude uspešna brže nego što se očekuje, ako se privatne investicije preokrenu, ako potrošači budu zdraviji, a tržišta automobila i nekretnina nastave da se oporavljaju.
„Nije potpuno nemoguće da ne dođe do povećanja kamatnih stopa“, rekao je Perrault.
Nacionalna banka Kanade: Promena prognoze nakon objave snažnih ekonomskih podataka
Nacionalna banka Kanade takođe očekuje da će ključna kamatna stopa porasti za 50 baznih poena krajem sledeće godine.
Banka je prvobitno predvidela povećanje kamatnih stopa 2027. godine.
„Ali nedavna otpornost ekonomskih podataka značila je da smo u našoj nedavnoj službenoj prognozi pogurali to pooštravanje“, rekao je za BNN Bloomberg Ethan Currie, strateg Nacionalne banke Kanade.
Currie očekuje rast prinosa kanadskih obveznica u iščekivanju budućeg pooštravanja monetarne politike, a za sada će Banka Kanade verovatno čekati i održavati niske kamatne stope, verovatno do sredine sledeće godine.
„Međutim, ako se nastavi pozitivan ekonomski zamah, to bi trebalo dovesti do porasta kratkoročnih kamatnih stopa, s umerenim izravnavanjem krivulje u našem osnovnom scenariju u tom okruženju“, rekao je Currie.
Kaže da bi najveći rizici za prognozu banke bili šokovi na tržištu rada ili CUSMA.
„To su zapravo dve velike džoker karte, i navodno prilično međusobno povezane džoker karte“, rekao je Currie.
Ko očekuje zadržavanje?
CIBC: Banka „bi trebala dodatno sniziti kamatne stope“
Stav CIBC-a je da Banka Kanade neće promeniti kamatne stope ni u jednom smeru, ali da „trebali bi dodatno sniziti kamatne stope“, rekao je za BNN Bloomberg glavni ekonomista banke Avery Shenfeld.
Shenfeld je rekao da vidi priliku u kojoj bi centralna banka mogla agresivnije smanjivati zarade bez stvaranja velike inflacije.
„Ekonomija je i dalje prilično slaba, što stvara određeni pritisak na smanjenje inflacije“, rekao je Shenfeld.
„Cene uvoza sa prekomorskih tržišta verovatno će takođe biti prilično niske, a sve to ostavlja zaštitni jastuk protiv inflacije i prostor za generisanje rasta uz još niže kamatne stope.“
Kaže da banka deluje prilično oprezno i da fiskalnim stimulansima prepušta da na kraju pokrenu ekonomiju boljim tempom.
„Banka je malo pviše nervozna zbog inflacije, a premalo zbog rasta“, rekao je Shenfeld.
Rekao je da će, ako dođe do nekog poteza, to biti smanjenje kamatne stope, verovatno zato što se rast pokaže razočaravajućim ili zato što “inflacijske vode izgledaju dovoljno mirne” da Banka Kanade promeni mišljenje.
Rekao je da će trebati neko vreme da se vide koristi mera fiskalne politike koje se odnose na velike kapitalne projekte.
RBC: Očigledno postoje rizici u oba smera
Jason Daw, šef odellenja za deviznu strategiju za Severnu Ameriku u RBC Capital Markets, takođe smatra da je zadržavanje osnovni scenarijo, ali vidi veći rizik od povećanja nego smanjenja.
„Ono što smo saznali od banke na poslednjem sastanku jeste da imaju jasnu formulaciju o uslovnoj pauzi, koja, znate, sugeriše da će referentna kamatna stopa verovatno biti zadržana na donjoj granici neutralnog raspona u doglednoj budućnosti“, rekao je. „Dakle, naš osnovni scenarij je da ce kamate biti na čekanju tokom 2026. godine, jer sada očigledno postoje rizici u oba smera.“
Ljudi prolaze pored Royal Bank Towera u Montrealu u četvrtak, 19. juna 2025. THE CANADIAN PRESS/Christopher Katsarov
Rekao je da sporiji rast stanovništva i niža imigracija znače da je stopa rasta u Kanadi slabija nego što je bila, tako da će čak i rast BDP-a od jedan do jedan i po posto “zapravo biti dobar pokazatelj rasta za Kanadu u budućnosti”.
„Ali postoji veći rizik da će povećati stope umesto da ih smanje“, rekao je Daw.
Da bi se postigla smanjenja, rekao je da bi rast verovatno morao pasti blizu nule u narednih nekoliko kvartala, ili bi Kanada morala biti uvučena u usporavanje ili recesiju, što on i dalje smatra rizikom “male verovatnoće”.
TD Bank: Kanada je u periodu sporog rasta
TD Bank očekuje da će Banka Kanade ostaviti kamatne stope nepromenjene tokom cele 2026. godine.
“Banka je već dovoljno smanjila kamatne stope u poslednje dve godine da bi obuzdala inflaciju”, rekla je za BNN Bloomberg Leslie Preston, viša ekonomistkinja TD banke.
Preston je rekla da se Kanada nalazi u periodu sporog rasta dok se ekonomija prilagođava novoj trgovinskoj realnosti sa SAD-om. Rekla je da će sporiji rast uticati na inflaciju, dok i dalje postoje određeni pritisci na troškove koji podižu inflaciju zbog promena u trgovini i poremećaja u lancu snabdevanja.
Dakle, mislimo da će se te dve sile uravnotežiti tokom sledeće godine i održati inflaciju prilično blizu ciljane vrednosti Banke Kanade od dva posto, tako da mogu jednostavno ostaviti kamatne stope tamo gdje jesu”, rekla je Preston.
Preston je rekla da bi recesija ili jači nego očekivani udar trgovinskog rata na ekonomiju verovatno naterali Banku da smanji kamatne stope, dok bi snažniji nego očekivani rast i bolje vesti o američkoj trgovini, koje dovode do rastućeg inflatornog pritiska, na kraju mogle prisiliti Banku na povećanje.
„Mislim da je jedan od najvećih rizika za prognozu taj… da kada dođe vreme za reviziju CUSMA-e, predsednik USA pocepa CUSMA-u ili odluči da više ne želi trgovinski sporazum s Kanadom“, rekla je Preston.
SERBIANNEWS/CANADA
